机械行业130页深度研究报告

2021-12-10 09:00:32 江苏省企业技术改造协会 95

1.2021年机械行业回顾

申万机械指数大幅跑赢沪深300截至2021年11月25日申万机械指数年内实现涨幅12.5%大幅跑赢沪深300指数约19.5%一方面主要系顺周期制造业盈利大幅释放另一方面市场风格偏小盘成长而机械板块85%的标的市值小于100亿

申万二级子行业分类来看金属制品及通用机械板块涨幅占优金属制品二级子行业总市值较小其中代表标的中集集团大金重工涨幅居前

2021年1-10月中国新能源汽车累计渗透率已达10%2020年受补贴退坡尚未完全消退叠加疫情影响上半年中国新能源汽车销量持续低迷下半年开始逐渐恢复活力2021年上半年以来国内新能源车销量持续超预期2021年1-10月中国新能源汽车累计渗透率已达10%

过去十年LCOE降低推动光伏装机高速增长据国际可再生能源署2010-2020 年全球光伏装机从 40GW 增加到 760GW增长了 19 倍装机高速增长源于LCOE度电成本降低近十年光伏LCOE降低了超80%在国内部分地区光伏度电成本已达煤电上网水平但整体较煤电仍有较大降本空间

产能错位释放+能耗双控加剧多晶硅涨价光伏平价产生新需求2021年多晶硅投产长周期12-18个月与硅片电池组件等下游扩产短周期3-6个月矛盾突出此外叠加下半年能耗双控影响多晶硅生产供需不平衡推动多晶硅价格上涨并超越历史历次涨幅截至2021.11.24多晶硅成交价较年初增长超210%为应对上游原材料价格周期波动对下游利润侵蚀高效技术持续推动LCOE降低光伏进入平价新时代

2020年我国激光加工设备市场规模同比+12%为432亿元激光具有方向性好亮度高单色性好等特点主要应用领域有工业信息医学商业科研军事等2020年我国激光设备市场规模约691亿元其中工业应用占比约63%为432亿元激光在工业上的应用主要体现在利用激光束与物质相互作用的特性对材料进行加工处理工艺丰富随技术进步经济性提升具有快速替代传统加工方式的良好前景

光纤激光器是推动激光产业普及的关键原因之一近五年市场销售总瓦数实现了快速增长光纤激光器具有光电转换率高的优势而且采用灵活的无源光纤传输通过激光头就将能量打出打破了气体激光器需要多个棱镜不断反射柔性化程度低维护费用高的瓶颈2020年我国光纤激光器市场规模达94亿元2015-2020年复合增速高达18%若考虑到近年来光纤激光器价格的快速下降则销售的总瓦数每年增加的加工能力增速还会更高发展迅速

2020年大陆半导体设备销售额达187亿美元同比+39%市场份额全球第一

据SEMI数据2020年全球半导体设备市场达712亿美元其中大陆半导体设备销售额占比26.3%首次跃居全球第一

本土厂商研发成果持续兑现设备国产率日益提升

根据招标网信息梳理2021年至今长江存储华力集成等国内10大晶圆厂通过招标网共授出1034台设备招标国产设备占比达18.7%较2020年提升2.9pp其中干法去胶抛光清洗刻蚀设备国产率较高分别达45.0%41.7%31.4%24.2%半导体设备国产进度不断加速

据MIR统计2020年我国自动化市场规模达2502亿元其中OEM市场占38%为943亿元工业自动化控制产品一般指对制造设备或者自动化产线机械部分进行控制的电气信息产品按照下游行业特点可以分为项目市场和OEM市场其中项目市场主要对应过程自动化Process Automation控制对象为连续变量如流量温度等强调控制的稳定性下游行业包括化工石化电力冶金等OEM市场指销售对象为原始设备制造商OriginalEquipment Manufacturer的市场它们采购工控自动化产品将其配置在自己生产的机械设备中主要对应工厂自动化Factory Automation控制对象为离散型变量强调控制的精确性下游包括机床纺织电池等行业用设备制造市场OEM市场的更新换代速度一般较项目型市场更快更新周期也更短这给了国内工控品牌更多的发展机会

船舶制造行业位于产业链中游被称为面向海洋的装备业船舶制造行业是为航运业海洋开发国防建设等领域提供技术装备的综合性产业又被称为面向海洋的装备业目前船舶行业在我国重工业中有着举足轻重的地位从产业链角度来看船舶制造行业的上游主要包括原材料船舶设计相关配套零件等下游主要包括以航运公司租赁公司为主的航运市场

纵观历史船舶制造行业可大致划分为六个大周期作为一个跨越数个世纪历史悠久的行业造船行业是一个非常典型的周期行业在繁荣的周期顶部行业供不应求日进斗金在落寞的周期底部行业参与玩家经历过资金断裂产能过剩的窘境

机床刀具是一种耗材市场规模稳健增长根据中国机床协会的统计2020年国内形形色色的机床刀具的总消费额在400亿左右过去15年震荡上行复合增速达7.4%理论上刀具的消耗量和机床保有量以及下游行业景气度相关近年来刀具消费额与机床产销的相关性持续减弱展现出较强韧性未来硬质合金数控刀具市场有望持续增长主要受益1机床数控化率的提升2机床保有量的稳定增长

硬质合金刀具应用领域广泛是机床刀具的主要种类之一根据被加工件的材料加工精度和效率等要求的不同所需刀具的具体种类也各不相同如高速钢更多应用于中低速切削和粗加工超硬金刚石PCD主要用于有色金属的精加工而硬质合金因为其硬度高耐磨强度和韧性较好耐热等特性应用场景相对广泛主要用于铸铁不锈钢等材质工件的加工目前约占到国内刀具市场近七成的份额

国产刀具已具备性价比优势有望持续替代日韩厂商份额硬质合金刀片的核心技术主要体现在基体材料槽型结构设计精密成形和表面涂层四方面目前国产厂商已在相关技术方面积蓄了充分的积累虽然在高端制造领域所需的一致性和稳定性以及提供成套服务的能力方面尚不及山特维克等欧美头部厂商但和中端的日韩厂商相比产品性能已经不输终端价格具备一定优势且能够给予经销商更多的优惠

未来潜在替代品类明确疫情和设备大国产趋势带来刀具国产商切入契机硬质合金刀具国产商发力的主要对象是日韩系占据的中端市场根据我们的调研欧科亿和华锐等国产商在上市之前已对替代品类的研发和试刀进行了充分的储备目前相关品种多在客户端检验的阶段之后会开始进行批量的扩产由于近年来下游汽车模具行业的许多客户本身就在从事国产替代有关的工作国产品牌的认可度逐步提升刀具国产商未来3年的增长确定性相对较强

口腔医疗需求持续增长我国口腔医疗服务行业市场接近2000亿元2015~2020年复合增速约16%即便受到疫情影响2020年行业增长仍有不错表现

种植正畸渗透率有巨大提升空间种植牙颗数和正畸病例数2015~2020年复合增速分别达到31%和15%2020年国内种植牙渗透率仅25颗/万人远低于发达国家100~200颗/万人和韩国以色列600颗/万人的水平2019年国内正畸的渗透率仅0.28%远低于美国1.8%的水平

CBCT已成为种植正畸服务过程中不可或缺的影像设备之一CBCT是一类特殊的CT其工作原理是通过X线发生器以较低的射线量发射锥形X束围绕投照体做环形DRDigital Radiography数字式投照将围绕投照体多次产生的二维投射影像通过图像重建算法获得三维图像与普放设备生成的X光片相比CBCT能够针对任意局部断层曲面重建生成清晰无重叠的断层影像以及3D影像成像效果更好对于种植正畸口腔内科等诊断治疗均有帮助目前CBCT在综合医院口腔科大型民营连锁口腔已基本属于标配

口扫是数字采集端口国内渗透率刚刚起步口内扫描仪通过视频或是照片连续拍摄的方式利用可见光成像技术呈现口腔表面软硬组织的三维彩色图像配合CAD/CAM和3D打印系统能够实现对传统物理取模的替代带给患者更舒适便捷的就诊体验

CBCT短期景气度受疫情影响较大长期看渗透率仍有望不断提升当前我国每年有四场重要的口腔展会20192020年美亚光电在口腔展上的团购销售占到全年销售的80~90%2021上半年公司在华南和北京口腔展分别实现了543和913台的销量总数同比2020上半年大幅增长214%相较19年+51%而下半年举行的上海两次展会由于受到疫情影响合并为一场721台的销量较北京展有所下滑但长期来看随着下游口腔诊所的持续开设未来3年CBCT销量仍有望保持10~20%的年复合增长

锂电无损检测带来增量市场且相关产品具备类耗材属性随着锂电池等领域对于产品质量控制要求的提升利用X光对电芯等环节进行无损检测的需求开始出现虽然相关检测设备形态较为多样属于可选设备单GW对应价值量不好测算但由于工业检测24小时连续开机的使用工况较医用产品恶劣得多工业用探测器的寿命往往只有1~2年导致产品具备类耗材属性随着锂电厂商的快速扩产相关市场有望持续放量

2 展望2022关注三大行业发展要素

圆柱方形软包各有优劣成本安全性生产效率为重要衡量指标

由于形状不同圆柱电池主要采用卷绕工艺方形电池可以采用卷绕和叠片工艺目前以卷绕为主软包电池以叠片工艺为主圆柱电池代表车型为特斯拉Model3江淮iEV7方形电池代表车型为宝马i3小鹏G3软包电池代表车型为日产Leaf奇瑞eQ1

薄片化薄片有利于降低硅耗和硅片成本但也要兼顾良率问题2020 年P 型单晶硅片平均厚度在 175μm左右用于 TOPCon电池的 N 型硅片平均厚度为 175μm用于异质结电池的硅片厚度约 150μm用于 IBC 电池的硅片厚度约 130μm预计随着电池降本需求增加硅片厚度有望持续降低

颗粒硅颗粒硅有助于环节棒状硅短缺问题目前颗粒硅掺杂比例最高接近80%品质与棒状硅一级品质接近能耗降低为传统工艺1/3左右目前颗粒硅技术渗透率提升需要坩埚热场的重新配套以及连续直拉CCz技术的升级

动力电池等高端应用空间广阔工程机械等细分领域有待挖掘按功率高低来分中低功率市场主要产品为手持激光焊机器小巧操作方便以3mm以下板材焊接为主可用于焊接金属和非金属材料应用领域为钣金厨具卫浴五金等轻工行业可以实现复杂不规则的焊接工序中高功率激光器装配于产线多用于白车身动力电池等产品的焊接应用相对成熟未来将逐步在主要细分市场如工程机械轨道交通等领域逐个击破

激光在焊接市场替代传统工艺才刚刚开始焊接设备市场规模应高于切割因为1理论上大部分切割出的材料均需要焊接2焊接更加定制化例如同时被切割的大批量板材可能分散在不同场景下分别焊接3焊接工艺更加复杂同等条件下速度较慢从市场规模来看2019年我国激光焊接设备市场规模101亿元有望在动力电池等行业高景气的支持以及在其他行业应用的渗透率提升下继续向好发展

超快激光面向精密加工尤其适合精密度要求高的加工应用超快激光器又称超短脉冲激光器一般指脉冲宽度小于1 ns 的激光器包括皮秒级10-12s激光器和飞秒级10-15s激光器超快激光产生的超短脉冲与材料相互作用时间极短将能量极快地注入很小的作用区域在根本上避免了能量的转移转化以及热能的存在和热扩散造成的影响从根本上改变了激光与物质相互作用机制又被称为冷加工

国产品牌快速发展有望推动行业更快起量2015-2020年我国超快激光器总市场规模从2.9亿元增加至27亿元CAGR 56%近两年增速有所放缓我们认为可能有两方面的原因12019年制造业尤其是消费电子相关领域固定资产投资放缓2超快激光器随国产的突破价格有所下降国产超快激光器出货台数从40台增加至2100台CAGR 121%实现了快速发展

周期底部重组后中国国有造船集团协同效应开始凸显据克拉克森相关研究数据截至2021年8月底中国大约有134家造船集团不考虑小型内贸订单包括3家国有造船集团2家民营造船集团在内的总计5家大型/超大型造船集团近年来中国大型/超大型造船集团在国内外的市场份额均有所增加国有造船集团合并重组后的协同效应开始突显旗下造船厂联合签订了批量的大型集装箱船建造合同另一方面两大民营造船集团则为船东提供更多不同的选择

由于供需失衡船价此前持续处于谷底自2008年金融危机以后新造船价格一直处于低迷状态2010-2020年期间全球新造船综合价格指数为132较2008年192的历史最高水平-31%油船/散货船/集装箱船的平均价格指数为153/128/79分别较2008年历史最高水平-40%/-47%/-38%至2021年船价有所回升2021年10月新造船综合价格指数为150较去年同比+19%较前十年均价+14%2021年10月新造油船/散货船/集装箱船价格指数分别为179/160/96同比+24%/+30%/+26%较前十年均价+18%/+26%/+21%

二手船价此前也持续处于谷底2010-2020年二手船综合价格指数平均为106较2008年310的历史最高水平-66%二手油船/散货船/集装箱船的平均价格指数为117/130/44分别较2008年历史最高水平-53%/-74%/-72%至2021年二手船价有所回升2021年10月二手船综合价格指数为180较去年同比+109%较前十年均价+70%2021年10月二手油船/散货船/集装箱船价格指数分别为118/174/105同比+10%/+76%/+200%较前十年均价+1%/35%/+139%

美西航线运费快速攀升东南亚维持高位从中国出口集装箱运价指数的情况来看截至11月末中国美西航线运费指数达2293点较2020年底增长85%中国往东南亚航线运费指数达1647点较2020年底增长15%

虽然年内港口集装箱吞吐量持续高景气但疫情防控政策对船运短期供不应求的影响更大从年内全国主要港口集装箱吞吐量来看前10月累计同比增长8.4%整体增速体现出前高后低的趋势但主要系去年春节前后疫情影响导致基数较低所致以19年为基数年内港口集装箱虽然景气度较高但增长也未脱离此前5~10%的波动区间我们认为海运费的快速上涨更多来源于疫情防控政策导致港口运营的效率降低从而导致运输船和集装箱的供不应求

多数出口公司毛利率出现下滑海运费是影响因素之一需求向好的情况下许多出口型公司出现增收不增利的情况除海运费影响外大宗商品上涨带来的成本压力运输费从销售费用计入营业成本等因素也是导致毛利率下滑的原因

关注成本转移能力强的子行业由于实际执行中海运费多以和客户共担的形式存在高海运费本身也是对公司定价权的一次验证如果未来海运费回落则杰克股份等实际承担运费比重在50%以下的公司的盈利能力的修复值得关注

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作者:未来智库
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